制作|子弹金融作者|许云编辑|这两年顺丰一直有点急。2019年12月9日，顺丰控股发行了金额为58亿元的可转换债券，正式挂牌营业。

第二天，顺丰控股的控股股东明德控股出售了其全部可转换债券。在急于套现的同时，顺丰另一面的急躁也是有目共睹的：急于扩张，不惜欠下数百亿美元；急于拥抱电商，降价接单。急躁的背后是快递业的激烈竞争。格式正在改写，朋友们对私人“快递哥”的宝座虎视眈眈，顺丰不得不回应。

王伟的妥协2017年6月，一向低调神秘的顺丰快递负责人王伟现身“粤港澳大湾区论坛”。当时他带着倔强的笑容说：“我低调的牌坊真的没了。

”这不是他的第一次妥协。在此之前的2月份，在“三通一达”(中通、申通、童渊、大云)相继上市之后，曾经直言“不要上市”的顺丰，妥协了资本市场，甚至没有耐心排队IPO，通过太丁新材料的借壳直接在深交所上市，神秘的面纱也揭开了。久而久之，随着顺丰的不断壮大，这种妥协还在继续。

2019年5月，顺丰向疏远的电商快递市场抛出橄榄枝，推出特价等新产品。诚然，优待是有条件的。

据顺丰客服介绍，这是公司针对各大电商客户推出的经济产品。到货的及时性和规模产品略有不同。

现在只有电商客户有，价格也不算太差。图片/顺丰快递，官网和北京的顺丰快递，说特价商品价格会自制，但是每天至少保证500件快递。此外，北京某日化电商公司的一名物流工作人员告诉子弹金融，他们与大云、白石等快递公司互帮互助时都有优惠价格，但对发货数量没有特殊要求。

可见顺丰快递还是强势的，虽然已经和电子元器件降价妥协了。电子商务一直是“通达部”的大本营。专注中高端市场的顺丰快递为什么降价进入？2019年11月15日，在顺丰控股可转债网上路演活动中，有网友质疑特别优惠业务是否针对“四环”竞争战略，顺丰控股副总经理、董事会秘书甘玲没有正面回应。据外界分析，顺丰控股2018年业绩下滑、市场份额下滑、业务增速下滑是顺丰选择切入电商市场的原因。

2018年，顺丰控股归属于上市公司股东的净利润同比下降4.57%，至45.56亿元，几乎被中通满足；非净利润34.84亿元，同比下降5.92%。同时，顺丰的业务量增速略弱。国家邮政局数据显示，2018年全国快递业务量507.1亿件，同比增长26.6%。2018年，顺丰的业务量为38.69亿件，同比增长26.77%，几乎与更广阔的市场同步，明显落后于“三通一达”。

更尴尬的是，2019年2月我国快递服务企业业务量同比增长38.7%时，顺丰控股的业务量逆势下滑16.85%。随着“通达部”奋力抢占市场，顺丰控股的市场份额被明显挤出。根据工业证券研究报告，顺丰的市场份额从2014年的11.5%下降到2019年Q1的8.1%，落后于通达企业。图片/工业证券研究报告王伟的妥协确实取得了一定的效果。

电商优惠产品推出后，顺丰6月份业务量同比增长15%以上，7月份同比增长20%，8月份同比增长30%，10月份同比增长近50%。与此同时，顺丰的单票收入从6月份开始呈现负增长，10月份同比下降16%以上，至20.51元。

此外，每月收入 “中国快递物流向数字化发展是必然趋势，快递流量离不开电子商务主渠道是客观事实。顺丰一直坚持高品质的定位，不做便宜的电商配件，使得顺丰在电商配件中的比重很小。

如果继续远离电商，SF将失去电商物流带来的场景数据金矿，失去其在数字物流中的渠道影响力。”中国物流学会特约研究员杨大庆分析子弹金融。

在快递行业蓬勃发展的年代，顺丰瞄准中高端，对直投模式下的服务进行强有力的控制，赢得了很高的声誉，从而打造出了自己有别于其他快递公司的护城河。如今，顺丰急于拥抱低迷的市场，而其他快递公司则试图突破顺丰“快”、“准时”、“安静”的护城河。

童渊快递母公司童渊小龙集团推出“无极快递”服务高端客户；京东物流推出了私企，也定位了优质快递；中通推出高端市场品牌“兴联老龄配件”；大云快递推出注重时效性的高端产品“大云快递”.高端市场成为快递行业的“兵家必争之地”。根据国家邮政局的数据，2018年中国快递业务收入为6038.4亿元，预计2019年将超过7000亿元。从这个角度来看，快递市场的整体规模并不是特别大，高端零部件市场越来越窄。

当高端市场只有SF一家的时候，活得很好。但是现在朋友商人纷纷入市，吃的人太多，不是这样的。当狼盯上高端市场时，顺丰不得不做出改变。

顺丰快递在拥抱下沉市场的同时，在buy buy进行了大采购，并在快递、冷链、医药、城市、国际、供应链等新领域对城市进行了攻击，以进入更大的市场。图/顺丰官方网站顺丰已经将自己定位为综合快递物流服务商。相对于快递市场，物流市场明显越来越大。

根据中国物流与采购互助协会的数据，2018年社会物流利用总量为13.3万亿元。顺丰控股2019年半年度报告显示，2019年上半年，其新增业务收入占比23.66%，成为公司业务增长的重要推动力。

新老业务同时发展，顺丰快递一扫2018年的不如意。顺丰控股2019年第三季度报告显示，1-9月，顺丰控股收到787.7亿元，同比增长20.37%；上市公司股东应占净利润43.12亿元，同比增长44.7%7%。第三季度，顺丰控股实现营收286.95亿元，同比增长25.36%；归属于上市公司股东的净利润12.1亿元，同比增加57.47%。从财报数据来看，顺丰的这份结果单或许可以让不少投资人乐开怀。

不外，这并不代表顺丰可以“高枕无忧”。顺丰的烦恼业绩、业务量、新业务都有了，但顺丰有了新的“烦恼”。并购新业务要花钱，新业务市场辽阔，顺丰作为“新人”要去抢市场，实现规模化效应，就意味着需要投入大量时间、精神、款项。

直营模式的顺丰控股，相较于接纳加盟模式的“通达系”而言，更偏重资产运营，资金压力本就不小，新业务后续投入加大，其资金压力更大。停止2019年第三季度末，顺丰控股钱币资金112.52亿元，较2018年尾淘汰30.25%。

欠债合计436.58亿元，比2018年尾的347.01亿元增加89.57亿元。总资产836.1亿元，按此盘算，顺丰控股资产欠债率到达52.22%，远远凌驾“三通一达”。不外，在杨达卿看来，比起FedEx（联邦快递）等充实运用金融杠杆的国际巨头，顺丰欠债率处于宁静可控空间。

“新一轮物流竞争，科技麋集型和人才麋集型背后是资金麋集型。包罗顺丰、中通等需要掌握宁静线内运用金融杠杠，借力搏大。

”杨达卿对「子弹财经」表现。另一方面，激增的单量又对顺丰的运力和服务发出更多挑战。曾经，顺丰是“快”的象征，但现在有纷歧样的声音开始泛起。

2019年“双11”期间，社交媒体上就有关于“‘双11’最慢的是顺丰快递”的质疑声。对此甘玲回应称，“‘双11’当天，我公司保证了24小时内揽收率高达80%，通过极效前置，我们可以在全国7个都会做到下单后2小时到达。另外，公司也充实使用快递柜完善了最后一公里服务。

”但大量涌入的电商件真的没有影响顺丰的运力吗？幸亏，顺丰又新借到了58亿元可转债。这其中15.2亿元将用于飞机购置及航材购置维修项目，14.9亿元用于智慧物流信息系统建设项目，10亿元用于速运设备自动化升级项目，5.9亿元用于陆路运力提升项目，另外12亿元则用来归还银行贷款。可以看出，提升运力仍然是顺丰的重中之重。

顺丰控股可转债保荐代表人、华泰团结证券投资银行部副总裁龙伟表现：“本次飞机购置项目包罗引进4架飞机，运力可以适当增加。”不外，顺丰曾经的高端市场和中低端市场自己就是物流的两个赛道，双方都要吃，还要开展新业务，意味着顺丰要同时应对品牌和高成本的打击，压力不小。结语曾经，有人将中国快递江湖一分为二：一种是“顺丰”，一种是“其他”。在已往，这种分类法粗暴但形象。

现在这种说法可能快要过时。经由多年鏖战，快递江湖已经不是谁人江湖，“顺丰”和“其他”快递的差距在不停缩小。

在京东、“通达系”等友商围剿下，顺丰曾经的护城河正在被打破，而顺丰自己也急着从城里突围。杨达卿分析认为：随着中国消费升级生长，也带来了物流服务的升级需求，电商物流市场召唤高品质的快递。有较好品牌口碑、直营化网络及海内最大规模货运机队的顺丰，2019年全面发力电商件，通过价钱竞争计谋进入电商件市场，相对更容易获客，也会加剧电商快递市场的竞争。

“顺丰踏入‘通达系’恒久据守的市场，也在一定水平上会刺激‘通达系’强化服务品质竞争。”他对「子弹财经」说。中国的快递江湖，注定另有恶仗要打。

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